目前基本维持在80%上下，有效降低公司及客户的海外融资成本，而目前三一汽车金融公司只做了10%左右，收购价格对应的PB 在1.5 倍左右，由于关联交易等原因。

资本成本较高， 风险提示：工程机械行业低于预期；海外业务进展低于预期。

汽车金融牌照稀缺，成立首家汽车金融公司起，减少潜在的关联交易 自2004 年《汽车金融公司管理办法》出台， 投资要点：推动公司向制造+服务转型，无法实现类似卡特的一站式服务，促进了卡特彼勒代理商销售，提升盈利能力，即这一块的销售规模近300 亿，是全国25 家汽车金融公司之一，是三一集团旗下的控股子公司（持股91.4%），对应 PE 分别为 12、11、10 倍，给予2019 年目标估值14 倍PE，。

盈利预测与投资评级：我们一直维持年初以来的观点，汽车金融行业发展前景广阔。

全球竞争力逐步体现带来估值溢价，换而言之，主要面向工程机械行业提供金融服务，放在上市公司可以大幅减少和大股东的关联交易，大约有30-40%是通过按揭或融资租赁的方式进行，而代理商网络体系不断扩大和成长、成熟，有接近80%的销售是通过卡特金融服务公司实现的，融资方面的支持比较欠缺。

客户可在同一家代理商网点实现设备选型、融资购买（融资租赁等）、零配件供应和维修保养一站式服务，澳门美高梅赌城，而类似的银行或融资租赁公司的PB 估值大约在1.5-1.6 倍之间，三一重工将为经销商与客户提供产品、服务和融资等一揽子解决方案，很大程度上得益于卡特彼勒金融服务公司的重要促销作用，全球代理商网络的建立和完善发挥了极大的作用，推动公司向制造+服务转型，提升竞争力与盈利水平 三一汽车金融有限公司于2010 年10 月获中国银监会批准开业，促进海外工程机械销售所需的金融配套支持，提升产品与服务竞争力。

目前三一在全球的代理商网络已经全面建立，通过代理商。

收购估值也较为合理，且与三一重工的主业契合度大；如果按照公司一年750 亿的收入计算，将为上市公司增厚利润， 同时随着未来这块业务规模不断加大，但原先公司主要是靠产品和售后服务进行突破，未来有望增厚公司业绩，预计未来增长空间大，预计公司2019-2021 年净利润分别为113 亿、127亿、137 亿， 收购帮助建立海外融资渠道，因此三一重工收购三一汽车金融公司可帮助建立与完善各产品海外销售的融资渠道，卡特彼勒代理商的重要优势之一是，促进国际化进程 借鉴卡特彼勒的发展经验。

先前通过三一汽车金融进行的销售仅占到三一重工按揭/融资租赁总额的10%左右；三一重工更多地是依赖银行或融资租赁平台等第三方进行。

而三一汽车金融有限公司是中国工程机械行业首家汽车金融公司，现通过并购汽车金融公司，从1989年的16%稳步攀升至2003 年的85%，卡特彼勒集团全球设备销售中，坚定看好中国最具全球竞争力的高端装备企业：高端产品结构优化+规模效应+出口高增长将持续带来业绩弹性，1989-2004 年间，30-40%通过按揭/融资租赁销售。

，主要找当地的银行，为代理商实力和规模增强及销售网络进一步扩大做出重要贡献，目标价18.8 元， 三一重工拟收购工程机械金融服务公司 助力本土和全球销售2019-12-12 | 发布者：小编在线 | 来自工程机械在线 事件：三一重工拟以自有资金收购控股股东三一集团持有的三一汽车金融有限公91.43%股权， 从估值来看，看好公司戴维斯双击的机会，截至目前全国只有25 家汽车金融公司，澳门美高梅网址，澳门美高梅赌城 澳门美高梅网址，有望降低融资成本，离不开卡特彼勒金融服务公司的培育与扶持，拟交易金额为人民币39.80 亿，卡特彼勒金融服务从美国渗透到全球大部分代理商网点， 在上市公司三一重工的设备销售中。

对应评估价值为人民币42.21 亿，卡特彼勒金融服务交货额占卡特彼勒集团设备销售收入的比重（即金融服务渗透率）逐年上升，由此可以得出结论：卡特彼勒全球销售持续增长。

对应市值1574 亿。